Komisija za vrijednosne papire u tehničkom mandatu 4 i pol godine

Presude Vrhovnog suda Federacije i Županijskog suda u Sarajevu o poništenju dva rješenja Komisije za vrijednosne papire Federacije, jer je njenim članovima istekao mandat, otvorile su mnoga pitanja. Hoće li biti masovnog poništavanja odluka Komisije, koja četiri i pol godine radi u tehničkom mandatu i kakve će biti posljedice za tržište kapitala?

Od 06. svibnja 2009. godine, kada je Komisiji za vrijednosne papire istekao mandat, održana je 131 sjednica. Među stotinama odluka koje su na njima donesene su i upisi i brisanja emitenata iz Registra, promjene kapitala, ali i upisi nadzornih odbora.

Na osnovu tih upisa, u sudske registre upisani su i direktori kompanija, koji su u okviru redovnog poslovanja potpisivali ugovore i donosili odluke ponekad i krucijalne ne samo za njihove kompanije, već i za bh. gospodarstvo. Ukoliko sudovi nastave poništavati odluke Komisije, mnoge bi se kompanije mogle naći u neugodnom položaju.

"Vrlo je teško vraćati se unazad i nešto rješavati na tržištu kapitala gdje se stvari brzo dešavaju i ne mogu se vraćati nazad zato što je netko napravio proceduralnu grešku ili zato što nas je netko doveo u takvu situaciju", napominje predsjednik Udruženja burzovnih posrednika FBiH Ahmed Hodžić.

Nitko na tržištu kapitala ne želi vjerovati da će do masovnog poništavanja odluka Komisije zaista doći. Ističe to i direktor SASE Tarik Kurbegović. "Možete samo zamisliti koliko je odluka bilo u te četiri i pol godine. Sad, znači, ako je u nekoj firmi postavljen Nadzorni odbor, sada se treba poništiti sve što je ta firma radila u tom razdoblju. To je nemoguće, samoubojstvo".

Hodžić smatra da trenutno i činjenje i nečinjenje Komisije za vrijednosne papire po bilo kom osnovu donosi štetu svima na tržištu kapitala.

Da je Komisija prestala raditi nakon isteka mandata, sigurno je da bi poslovanje dioničkih društava, njih 643 koliko ih je upisano u registar, bilo dovedena u pitanje. Nijedna promjena koja se inače vodi u Registru vrijednosnih papira, na osnovu kojih i investitori donose odluke, ne bi mogla biti upisana. U svakom slučaju, za početak rješavanja ove situacije, neophodno je imenovanje novog sastava Komisije.

"Mislim da odluke gdje nije bilo žalbi, one će ostati važeće. Pretpostavljam da će ostati sporne samo one gdje netko smatra da je oštećen odlukom. Takvi će vjerojatno tražiti sudski epilog", smatra Kurbegović.

Dok predstavnici institucija predviđaju moguće scenarije raspleta ove situacije, nesigurnost na tržištu kapitala u Federaciji odvraća investitore. Jer tko želi sudjelovati na tržištu na kojem vrhovni regulator radi izvan zakona, a institucije zakonodavne i izvršne vlasti gotovo 5 godina odgađaju pronalaženje rješenja.