Bitcoin pred najgorim razdobljem u povijesti

Bitcoin je na putu da zabilježi peti uzastopni mjesec pada ako veljača završi u minusu, što bi bio najduži negativni niz od 2018. godine. Istovremeno, odljevi iz spot ETF-ova postaju trajno negativni, pojačavajući novu stvarnost: nakon uvođenja ETF-ova, bitcoinom se trguje kao instrumentom osjetljivim na kamatne stope i rizik. Ako se trend ne preokrene u ožujku i cijena ne vrati na 80 tisuća dolara, izjednačit će svoje najgore razdoblje u povijesti, piše CryptoSlate.

Test izdržljivosti

Bitcoin je zaključio svaki od posljednja četiri mjeseca s padom vrijednosti, a kako je i veljača na polovici mjeseca u minusu, sprema se i peti uzastopni negativni mjesec. Takav ishod označio bi najduži mjesečni niz gubitaka za bitcoin u posljednjih šest godina.

Ovo se razdoblje sada manje tumači kao tehnička zanimljivost na grafikonu, a više kao makroekonomski test izdržljivosti za tržišnu strukturu nakon odobrenja ETF-ova. Podaci pokazuju da su razdoblja od listopada 2025. do siječnja 2026. završila negativno, pri čemu je studeni zabilježio najveći pad.

Veljača je otvorena s cijenom od oko 78.626 dolara, da bi se sredinom mjeseca trgovalo u rasponu visokih 60.000 dolara. U trenutku pisanja ovog teksta, bitcoin se trguje po cijeni od otprilike 68.800 dolara, što je oko 44-45% ispod vrhunca od 126.000 dolara dosegnutog u listopadu i 12.6% niže u odnosu na početak mjeseca.

Apsolutni rekord po broju uzastopnih mjeseci s padom iznosi šest mjeseci, zabilježen od siječnja 2017. do kolovoza 2018. godine. Bitcoin bi izjednačio taj rekord ako i ožujak završi u minusu.

Očekivanja kamatnih stopa

Pad cijene događa se usporedno s promjenom očekivanja vezanih uz kamatne stope, što rizičnu imovinu čini osjetljivom na svaku naznaku da će stope ostati "više na dulje vrijeme", prema podacima Ned Davis Researcha koje prenosi Business Insider. Terminski ugovori na američke federalne fondove i dalje signaliziraju da se zadržavanje postojećih stopa očekuje sve do ožujka 2026. godine.

Ustrajnija monetarna politika obično predstavlja prepreku za imovinu osjetljivu na trajanje, a korelacija bitcoina s makroekonomskim kretanjima znači da se njime u mnogim portfeljima trguje kao okladom na opće stanje tržišta, osobito kada raste volatilnost dionica. Taj makroekonomski utjecaj sada je dodatno pojačan samom strukturom ETF-ova.

Trgovanje spot bitcoin ETF-ovima posljednjih je tjedana pretežno negativno, s neto odljevom od oko 2 milijarde dolara u zadnja tri tjedna te s više dana u kojima su ukupni dnevni odljevi dosezali stotine milijuna dolara. U takvim uvjetima, pad se može nastaviti i bez nekog specifičnog katalizatora iz kripto svijeta ako se nastave otkupi udjela i smanjenje rizika.

Ključne razine definirane on-chain podacima

Najnovija on-chain analiza tvrtke Glassnode prikazuje rasprodaju kao borbu između pritiska ponude na višim razinama i podrške na razinama prosječne cijene nabave. Iz tvrtke navode da "Prava tržišna sredina" (True Market Mean) blizu 80.200 dolara djeluje kao gornji otpor, dok je "Realizirana cijena" (Realized Price) blizu 55.800 dolara služila kao povijesno potvrđeno područje podrške tijekom dubljih korekcija.

Između te dvije točke, Glassnode identificira gustu zonu prosječnih ulaznih cijena između 66.900 i 70.600 dolara. Taj pojas funkcionira kao kratkoročni pokazatelj brane li ulagači svoje pozicije ili kapituliraju, što otvara put prema zonama niže likvidnosti.

Mogući scenariji za iduće mjesece

Ove razine pružaju jasan okvir za kretanje cijene u sljedećih jedan do tri mjeseca. Tržište se trenutno lomi između puta natrag prema zoni od 80.200 dolara i klizanja prema području "realizirane cijene" od 55.800 dolara, pri čemu svaki od tih pomaka predstavlja dvoznamenkasti postotni skok.

Drugi analitičari također prate slične razine. Barron’s je, primjerice, opisao područje od 55.000 do 60.000 dolara kao vjerojatnu zonu volatilnosti, ukazujući na 200-dnevni pomični prosjek blizu 58.000 dolara i procijenjenu prosječnu kupovnu cijenu od oko 56.000 dolara kao potencijalna sidrišta ako se prodaja ubrza.

Postoje i ekstremniji, izričito makroekonomski povezani scenariji. Ned Davis Research je, pozivajući se na prosjeke prethodnih medvjeđih tržišta, opisao scenarij "kripto zime" koji bi, u slučaju ponavljanja povijesnog pada od 84%, spustio cijenu bitcoina na oko 31.000 dolara.

U zasebnom izvješću, strateg tvrtke Zacks iznio je mogućnost pada na 40.000 dolara u idućih tri do šest mjeseci, povezujući takav ishod s uvjetima likvidnosti. Važno je napomenuti da to nisu prognoze s kojima se slaže većina analitičara, već procjene mogućeg raspona pada u slučaju jačeg smanjenja sklonosti riziku.

Za ostatak veljače, sam kalendar postaje ključan. Zatvaranje mjeseca u crvenom formaliziralo bi peti uzastopni mjesec pada. To bi se dogodilo u trenutku kada postojanost odljeva iz ETF-ova, obrana ključnih on-chain razina i očekivanja vezana uz kamatne stope Feda upućuju na to da se bitcoinom sada trguje kao instrumentom osjetljivim na kamate i rizik, a ne kao neovisnim, specifičnim tržištem.